AI摘要：债市普遍看多但存在波动：十年国债收益率预计在1.5%-1.9%区间运行，1.5%-1.6%构成短期阻力位，下半年或震荡下行至1.5%附近。大类资产中黄金、股市、债券最受青睐，同时存在"股债双牛"预期。陆家嘴论坛（6月18-19日）将发布重大金融政策，有望提振A股风险偏好，短期市场或延续震荡但长期呈现"稳中有涨"态势。日本央行宣布逐步削减购债规模（目标2027年降至约2万亿日元），市场预期其将继续加息。日元虽存结构性升值趋势，但建议以长仓对冲风险而非投机做多。
1、股债双牛可期
数据来源：Choice
华泰证券研究所所长、固收首席张继强
投资者对债市看法分歧不大，选择震荡与看多的比例相当，很少看空声音。我们也持相似看法，但政策扰动不能忽视，十年国债在1.5%-1.6%位置存在阻力。投资者对利率中枢的判断较5月下调10BP，至1.5%-1.7%。曲线平坦化判断不减，对信用利差继续看“持平或收窄”。券种方面，投资者对长久期利率/信用、中低等级城投等高票息品种偏好不减，此外对中短端利率债偏好提升，转债偏好下降。波段操作一如既往是主流倾向。大类资产方面与上期基本一致，最看好资产依次为黄金、股市、债券。
兴业银行首席经济学家鲁政委
10年国债收益率第一运行区间为1.5%-1.8%、第二区间为1.4%-1.9%。向下空间方面，降息预期、存款利率等指标均指向下半年10年国债收益率较为极限的低点水平在1.4%-1.5%。向上空间方面，从回调幅度、上下半年高点的规律、250日均线点位测算得下半年10年国债收益率上方高点或在1.8%-1.9%。
华创证券固收首席分析师周冠南
10y国债延续1.6%-1.7%窄区间震荡，把握波动机会。存单到期量边际抬升且面临税期走款扰动，若债市波动放大引发长端利率调整，则交易盘可考虑介入；若行情演绎较快，接近1.62%附近建议部分止盈，料债市整体仍处于1.6-1.7%窄区间交易。
浙商证券首席经济学家、联席所长、大资产组组长李超
大类资产方面，我们认为下半年或呈现股债双牛结构。一方面，预计中美经贸关系可能在震荡曲折中走向缓和，另一方面“类平准”基金兜底尾部风险，二者均将支撑市场风险偏好。综合来看，A股有望形成低波红利与科技成长交替向上的结构化行情。固定收益方面，考虑到年内大规模内需刺激概率较低，10年国债利率预计将在震荡过程中下行至1.5%附近。
2、陆家嘴论坛召开在即
西南证券固收首席分析师杨杰峰
结合2025年经济运行情况和金融监管部门过去在陆家嘴论坛主题演讲内容来看，我们认为今年可以关注：（1）央行对货币政策框架的进一步完善和增量货币政策工具的出台；（2）证监会稳定资本市场运行的政策措施；（3）总局促进金融机构高质量发展、防范化解金融风险的相关举措。
中国银河证券首席策略分析师杨超
6月18日至19日，陆家嘴论坛即将举行，其间将发布若干重大金融政策，关注下一步增量政策的落地节奏。短期内，A股市场大概率维持震荡行情，重点把握结构性机会。长期来看，外部不确定性加大仍将是基本面面临的一大挑战，但在政策持续发力下，国内经济有望展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。居民财富向金融资产加速再配置的趋势愈发明确，后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。
华西证券策略、政策首席分析师李立峰
聚焦6.18陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上。近期中美伦敦谈判进展符合市场预期，但中东地缘局势再次扰动全球风险偏好，A股短期跟随震荡调整。我们认为地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击，影响A股的核心因素还是自身结构问题。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平，风险偏好进一步回升还需要经济基本面或增量政策的持续发力，6.18陆家嘴论坛将成为重要政策观察窗口。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策，投资者对此抱有积极预期，有望呵护股市风险偏好，助力A股“稳中有涨”。
3、日本央行按兵不动
日本央行
应以可预见的方式逐步减少国债购买规模，同时保持足够的灵活性以维护市场稳定，将减少每月购买国债规模，预计2027年1月至3月的购买总额将降至约2万亿日元。如果未来认为有必要，日本央行也将准备调整债券缩减计划。对于经济及通胀前景，尽管存在一些疲软的迹象，但日本经济整体上正呈现温和复苏态势，CPI同比增幅近期持续维持在3.5%左右的水平，通胀预期已温和上升。全球贸易政策的未来走向极不确定，海外经济活动将如何应对这些贸易政策仍难以预料，因此必须密切关注贸易政策对金融市场和外汇市场的影响。
摩根大通私人银行全球市场策略师唐雨旋
我们预期年底前仍有可能再度加息，尤其当稻米价格飙升已开始对经济产生影响。本周的美联储会议也备受关注，因为美联储的政策方向将影响日本央行的决策。如果美联储持续维持“观望”立场至年底，日本央行可能面临进一步加息的压力。此次会议的重点更侧重于量化紧缩（QT）计划的评估。预计日元将呈现逐步但具结构性升值的趋势。历史上，美元对日元的走势主要受利率差异影响，而日本国债收益率上升或将逐渐提供支撑。由于持有日元仍需承担高昂的负利差，因此我们不建议进行投机性做多，但持有一定的日元长仓可作为对宏观下行风险的对冲，可提升投资组合的避险能力。
景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭
在全球主要央行当中，日本央行仍是一个例外，继续倾向于紧缩政策。尽管下一次加息可能会推迟至2025年底或2026年初，但预期日本央行未来会继续加息。日本央行和美联储的政策分化，可能会为日元提供持续性支撑。当前市场环境为投资者提供了一个将投资组合分散部署至不同地区及资产类别的机会，同时降低集中度。随着美股异常出色的表现可能即将结束，包括欧洲、日本及中国在内的主要发达及新兴市场的宏观环境正在向好。
附：2025陆家嘴论坛日程
文章来源：东方财富Choice数据
责任编辑：43
原标题：债市当下可抢筹资产，陆家嘴论坛将发布若干重大金融政策 | 债圈大家说06.17
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